新旅界研究笔记 | 影视动漫与文旅深度融合 复星旅文ABS融资顺利推进（第37周）

文旅资源开发及运营
1、楚城影视文旅康养基地项目落户湖北浠水
9月9日，湖北省浠水县与新长城文旅集团签署浠水楚城影视文旅康养基地项目合作协议，确定月底开工启动建设，力争明年三月首期项目试运营。浠水长城文旅康养项目规划用地约5300亩，主要建设影视文化创意园、现代观光生态农业、康养度假养生园、中药材产业园等。其中，月底开工的项目面积约为480亩，将建设蝶舞楚城康养基地、仙草小镇等项目。项目建成后每年将拍摄影视剧20多部，首期工程完工后预计即可吸引游客20万人次以上。
新旅界研究院观点：影视与文旅跨界融合已经成为产业发展的新引擎。一方面，影视文化IP对目的地具有显著的引流作用，如今年热播的《长安十二时辰》，在一个半月时间内，形成了“现象级”的收视热潮，而随着剧情不断发展，古都西安一举成为这个夏天极度火热的旅游目的地。另一方面，影视与文旅的联动能孵化出更多的产品形态，市场发展空间广阔。根据马蜂窝发布的《全球旅游目的地分析报告》，有24.5%的受访者表示，他们容易被综艺、影视的取景地“种草”。
我国早期的影视文旅项目主要是兼具旅游观光功能的影视基地/影视城，从无锡建立我国最早的影视拍摄基地——央视无锡影视基地开始，到目前为止大大小小的影视基地已超千家，而由于拍摄剧组数量不稳定、同质化严重、维护费用高昂、文旅产品开发缺乏，整体经营效益不佳。相关资料显示，在已建成的影视基地中，有80%亏损，15%收支平衡，仅有5%能够赚取微利，从单一的影视基地向涵盖影视、旅游、商业等元素的影视文化目的地转型成为突破路径之一。
此外，现阶段手握众多影视文化IP的影视产业企业如万达影视、华谊兄弟、光线传媒、长影集团等纷纷布局文旅项目。在项目运作模式上，这些企业通常以影视资源和影视文化IP为主打，突出沉浸感、参与感，将影视、旅游、休闲、商务等进行深度融合，打造多元化产品体系。
本项目以“影视+康养”为核心，涵盖生态观光、康养度假、中药产业等多个业态，从“身”“心”两个维度打造一站式影视文旅康养项目，在发展模式上具有一定创新性。项目所在地浠水县具有显著的生态优势和深厚的人文底蕴，近些年文旅产业发展迅猛，南国诗都、巴水河畔等一大批文旅项目纷纷落户。同时，浠水县也是大武汉城市圈重要组成部分，武汉城市圈中产阶层人群和高净值人群为项目市场发展提供了良好的客源基础。
本项目投资方为浙江新长城文旅集团，是长城影视的关联企业，拥有多家影视文创、旅游度假、大健康产业平台公司，业务涵盖规划建设、运营管理、游客渠道、营销策划、智能服务、金融服务等产业；已在银川、吕梁、宜宾等地布局多个影视康养文旅项目，形成了一定的落地运营经验。本项目具有较好的内外部条件，建设运营的主要看点还是在具体的产品组合和运营管理能力方面。
2、总投资50亿元天府国际动漫城落户成都
9月8日讯，腾讯将和四川省旅投集团携手，在成都市成华区联合打造以动漫主题为产业核心的天府国际动漫城，预计总投资将达到50亿元。据悉，天府国际动漫城项目规划建设包括动漫乐园、动漫学院、动漫酒店、创客基地、地标动漫场馆、动漫商业街等六大产业板块，致力于打造成中国文化旅游新地标，同时也成为泛二次元人群文化交流及动漫文创产业核心聚集地。项目落成后，预计吸引优质动漫产业链企业50家、每年培养动漫产业链人才2000人、吸引游客流量达到1000万人次。
新旅界研究院观点：2018年3月，国务院印发《关于促进全域旅游发展的指导意见》，提出推动剧场、演艺、游乐、动漫等产业与旅游业融合，广泛开展文化体验旅游。其中动漫和旅游这两个产业具有天然的可连接性，两者联姻将成为推动我国文旅产业转型升级的重要抓手。首先，动漫为文旅产业培育庞大的新生代消费人群，在动漫氛围中成长起来的“80后”和“90后”现在已成为主流消费人群；同时“90后”“00后”也将成为二次元文化的消费人群。同时，动漫可以为文旅产品形式和文化内涵提供多种选择，动漫IP可以植入到主题乐园、文旅综合体、主题度假酒店等多种项目中。
目前，我国动漫IP文旅产品已经进入快速发展期,嬉戏谷、猪猪侠乐园、Hello Kitty乐园、《洛宝贝》乐园等一批动漫IP文旅项目获得了不俗的市场反应。同时，动漫游戏馆、二次元巡展等动漫娱乐项目纷纷走进景区、商业综合体，引爆市场。未来“文旅+动漫”的增量市场还将扩大。
本项目以动漫为核心，打造“动漫+文旅+电竞”产业依托型文旅综合体，具有坚实的产业基础。在产品内容上，本项目将充分借势腾讯丰富的泛娱乐业务矩阵。在动漫板块，腾讯正在用动漫的方式演绎年轻人喜欢的潮流文化，拥有《一人之下》、《狐妖小红娘》等知名动漫IP。在电竞板块，腾讯通过在MOBA、FPS、RPG、ACT、体育竞技、竞速、棋牌等多个细分领域的耕耘，拥有了英雄联盟、穿越火线、地下城与勇士、王者荣耀等多款精品游戏。
此外，腾讯流量生态、金融生态等多方面优势将为本项目提供良好的发展条件。值得注意的是，本项目是腾讯文旅领域业务模式的一大扩展。此前腾讯文旅板块集中在数字文旅、智慧旅游方面，本次布局文旅资源端，体现了腾讯线下服务的延展。
项目所在地成都市拥有良好的客源基础、人才资源以及宽松的市场发展环境，数字娱乐产业发展良好，动漫产业尤为突出。数据显示，成都聚集了动漫创作、生产、销售和培训等相关企业2000余家，成都也是国家数字媒体技术产业化基地、全国首家“国家网络游戏动漫产业发展基地”“国家动漫游戏产业振兴基地”。本项目具备良好的政策和市场条件，项目方产业基础雄厚、运营能力强大，后续发展值得期待。
文旅分销及服务
3、长租公寓品牌“城家”“逆势”融资近3亿美金
9月9日，城家公寓对外宣布已完成总额近3亿美元的A轮融资，创下了集中式长租公寓单次融资金额的记录。本轮融资由博裕资本领投，云锋基金、华住集团、雅诗阁有限公司、建银国际等跟投，华兴资本担任财务顾问。本轮融资的资金将进一步用于核心城市物业开发、品牌投入以及渠道与技术平台开发。
城家成立于2015年，是华住集团在非标住宿领域的重要布局，由华住集团总裁金辉担任董事长兼CEO，目前已发展出公寓、酒店、服务三大产品线、八大品牌。城家的公寓产品线包括“员宿”、“城家公寓”、“城家高级公寓”、“城家精选公寓”、“馨乐庭公寓酒店”、“CitiGO HOUSE欢阁公寓酒店”和“城家奢华公寓”，酒店产品线有CitiGO欢阁酒店。目前，城家重点布局北上广深等一线城市，已布局100多家物业，拥有房源数超过2万间。
新旅界研究院观点：目前，城家的住宿产品有几个不同的层次：一是最核心的城家公寓，为年轻人提供高性价比的独居产品，价格在2500-5000元之间；二是高级公寓，房型更大、服务更多，价格在5000-8000元之间；三是服务式公寓，针对商务人群，价格在1万-1.5万元之间，比如城家CitiGO、与雅诗阁合作的馨乐庭等。此外，城家也在试水2万元以上的奢华公寓，首个项目凯文公寓已于7月在上海正式开业。在物业开发方面，目前城家已经形成了轻重结合的模式，除了租赁、托管大量物业外，还将通过收购持有一些物业，快速扩大资产规模。
以华住为代表的酒店集团在运营长租公寓时，能够对酒店的存量物业进行改造，从而降低获房成本，同时在住客和物业的管理方面具有丰富的经验和较高的经营效率。城家通过业内首创的CAS管理系统，以长短租结合的商业模式进行运营，根据目前成熟期项目95%以上的平均出租率，可以看出城家已有效地降低了长租公寓的运营成本和空置风险。
在长租公寓饱受质疑的背景下，城家在获得业内规模最大的融资的同时，还在股东名单中引入了全球最大的国际服务公寓业主和运营商雅诗阁，可见各资方对城家模式的认可。可以预见，作为华住在大住宿领域的重要布局，城家在本轮巨额融资后，将进一步增强其核心竞争力，迅速抢占市场。未来，国内长租公寓领域将呈现怎样的竞争格局和发展趋势，华住在布局H连锁酒店和城家后还将会有哪些战略举措，新旅界研究院将持续关注。
4、候鸟旅行收购定制游品牌“嗨游”
9月10日,候鸟旅行宣布正式收购上海定制旅行公司“嗨游”。候鸟旅行自2015年成立以来一直保持着快速增长,2018年营收突破2亿人民币。其自主研发的定制系统,已成功为数万定制客户设计了行程,打通了供应商、定制师、OP、客户侧获客渠道,端到端的解决了需求CRM、线路设计SAAS和订单ERP的全程SOP解决方案,目前候鸟旅行正在逐步完成平台化的转变,平台加盟商家近100家。
“嗨游”(上海嗨游商务信息咨询有限公司)成立于2016年,由电视主持人韩东创立。“嗨游”最早专注于航海旅行,引入来自欧洲的知名航海度假品牌The yacht week成为中国区总负责人。2018年的营业额达到1000多万元,2019上半年业绩已达到千万元。此次收购,嗨游团队将并入候鸟旅行,创始人韩东则会以候鸟旅行合伙人的身份,继续耕耘定制旅行事业。
新旅界研究院观点：定制游已经历了萌芽期、高端定制、大众定制、大规模定制来临等几个发展阶段，目前，定制游正在为更多游客所享，定制用户正向低线城市渗透，客单价门槛也在降低。数据显示，2017年，线上线下定制旅行总额高达865亿元，而到2018年，这个数字已经突破了1000亿元。市场需求的持续扩大，正吸引着市场企业纷纷抢占市场。
候鸟旅行在2015年成立之初就收购了旅游行业知名媒体“信游天下”，并拥有了入境和出境经营资质牌照。在自主研发的定制游系统正式投入使用后，候鸟旅行也将完成平台化的转型，其营收规模和盈利能力能否完成质的提升，将主要取决于平台的流量规模和变现能力。
虽然定制游业务具有客单价高、单客利润高的特点，但由于获客成本、人力成本高以及难以形成规模效应，目前能够盈利的企业并不多，在资本市场收紧的情况，抱团取暖不失为明智的选择。通过兼并收购，候鸟旅行可以快速获取业内资源流量，而被收购企业在可借助候鸟旅行的渠道和服务体系支撑，进一步提升转化率和经营效率，实现双赢。据了解，除本次收购嗨游外，候鸟旅行表示目前还有几个项目正在沟通阶段。兼并收购后能否形成协同效应，候鸟旅行的平台化运作能否成功，新旅界研究院将持续关注。
文旅资本市场
5、复星旅文亚特兰蒂斯70亿元ABS项目已被受理
9月11日讯，复星旅文（01992.HK）三亚亚特兰蒂斯资产支持专项计划债券已获上交所受理。本次拟发行债券名称为“德邦证券-复星旅文-三亚亚特兰蒂斯资产支持专项计划”，拟发行金额70.01亿元，发行人为海南亚特兰蒂斯商旅发展有限公司，承销商/管理人为德邦证券股份有限公司。
据此前复星旅游文化披露的2019年上半年财务报告显示，2019年上半年，三亚亚特兰蒂斯收入6.56亿元，与去年同期相比，增幅达到了220.2%，其中5、6月的营业额同比增加了36.6%。2019年上半年到访三亚亚特兰蒂斯的客户较2018年同期的88.3万人次增加至约250万人次。此外，2019年上半年到访水世界和水族馆的客户分别达到50.2万人次和60.8万人次。
新旅界研究院观点：优质的重资产文旅项目往往能带来稳定可靠的现金流，将合规的优质项目打包成基础资产池，推出资产证券化产品，可以有效地提高资产流动性并降低企业的融资成本。从此前已经发行的华侨城和长隆乐园的资管产品来看，权益类资产证券化融资的成本在5%-7.1%，远低于信托、基金等渠道的融资成本。同时，资产证券化融资更为快捷，用途约束较小，备案制政策下，融资周期较短，是最优选择的融资方式之一。
从财务数据和入住率来看，复星旅文的三亚亚特兰蒂斯项目经营持续向好，即使在上半年酒店客房均价增至2371元的情况下，入住率依然保持了14.5%的增长。目前，亚特兰蒂斯盈利能力已被市场认可，复星旅文的下一步目标或是复制其在亚特兰蒂斯项目上的成功经验。但在全球经济下行承压和国际局势不稳定的情况下，进行“未雨绸缪”的融资也是战略布局的重要环节。
截至2019年6月月末，复星旅文的负债总额为268.16亿元，资产负债率较2018年年末进一步提升3.96个百分点至75.8%。9月1日，复星旅文公告将投资5.49亿美元收购Thomas Cook旅游公司和航空公司股份（研究笔记第35-36周）。因此，亚特兰蒂斯项目的资产证券化融资，将为项目运营和复星旅文全球性收并购和项目扩张提供有力的资金支持，这为文旅企业的融资操作提供了可靠的参考。
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